El paso de Guillermo Moreno por el Indec será recordado por muchosargentinos durante mucho tiempo. En lo que va del año, cada afiliado auna AFJP perdió, en promedio, 670 pesos de su cuenta de capitalizaciónindividual por la manipulación de los índices de inflación sobre cuyabase se calcula el valor de gran parte de los activos que tienen losfondos de jubilación y pensión.

Casi la mitad (49,6%) de la cartera de inversiones delconjunto de las AFJP está ajustada por el coeficiente de estabilizaciónde referencia (CER), que reproduce las variaciones del índice deprecios al consumidor (IPC) que el Indec mide en la Capital Federal yel conurbano bonaerense, un indicador muy cuestionado por especialistasde todo el arco ideológico. Lo que perdió cada afiliado surge derecalcular el valor en pesos de los títulos y plazos fijos que seajustan por CER, según el IPC de la provincia de Mendoza, consideradopor muchos un referente más cercano a la variación de precios en elpaís.

Según datos de la Superintendencia de AFJP, al 31 de agostolas administradoras manejaban fondos por $ 87.982 millones y teníancasi 11 millones de afiliados. Hasta ese momento, la inflaciónminorista calculada por el equipo de Moreno (y avalada por elpresidente Néstor Kirchner) era del 5%; la de Mendoza, 17,1%. Los 12,1puntos del aumento que no se produjo en los activos de los futurosjubilados representan una pérdida del 8,3% en la cuenta decapitalización de cada individuo.

De allí surge gran parte de los fondos a que se refería lacandidata oficialista, Cristina Kirchner, cuando denunció intereses"políticos y económicos" detrás de las acusaciones de manipulación delIPC y señaló que "el 42% de la deuda [pública argentina] se ajusta porCER, y cada punto de inflación significa 421 millones de dólares [quedebe pagar el Estado]".

El jefe de Análisis Financiero de Tavelli y Cía., Juan PabloVera, que a pedido de LA NACION hizo los cálculos sobre la incidenciadel CER en la cartera de las AFJP, sostuvo: "Esto es economía y es sumacero. Cuando gana uno, pierde el otro. El supuesto ganador es el Estadoy el perdedor es el afiliado a una AFJP. Pero la pérdida no sólo quedacircunscripta a una AFJP, porque gran parte de estos títulos fuerontransferidos a mediados de año al Estado con el traspaso de aportantesal sistema de reparto. El Estado los emitió y ahora los tiene enposición para hacer frente a las futuras jubilaciones. Es deudor yacreedor".

El analista aclaró que el cálculo debe ser considerado entérminos teóricos, porque en realidad el CER ajusta sobre el capital yvarios de esos títulos tienen vencimiento a muy largo plazo.

En total, se tomaron en cuenta 19 títulos ajustables por CERmás los plazos fijos que están en esa situación. El más importante esel Cuasi Par: el stock de esos activos llega a casi $ 24.000 millones.Vera indicó que también parte de la pérdida de valor de los bonosargentinos durante la crisis financiera internacional puede seratribuida a la desconfianza institucional que produjo la manipulacióndel IPC.

Ahora bien, ¿por qué calcular la pérdida por afiliado según lainflación mendocina? Ese es uno de los indicadores que no han sidoalterados por Moreno. Pero hay otros que también han escapado, al menosparcialmente, al funcionario. El índice de precios mayoristas, porejemplo, duplicó de enero a agosto los valores del IPC: 10,4%. Un CERbasado en ese indicador (que es elaborado por el propio Indec) leshabría reconocido a los afiliados a las AFJP $ 299 más en sus ahorros.

Si se considera otro indicador que elabora el Indec, el de losprecios implícitos en los supermercados, el CER treparía al 14,1% y elafiliado promedio contaría con $ 504 extra. Pero hay quienes creen queni siquiera la inflación mendocina refleja el total de los aumentos. Unhipotético CER basado en la variación de precios en otras provincias,como La Pampa, llegaría al 20,7% y demostraría que cada afiliado tienederecho a reclamarle a Moreno por los $ 869 pesos que no le hanreconocido.

Nuevo default

Ante la consulta de LA NACION, las AFJP prefirieron opinarcon reserva de identidad. "Si alguien se jubila hoy, esta situación notiene impacto para él -dijo una fuente del sector-. El impacto lo van atener los que se jubilen a medida que vayan venciendo los bonosajustados por CER. Por una cuestión contable, no tiene un impactoinmediato en las carteras de las AFJP. Pero éste es un impacto menor allado del impacto que causa en los mercados en general. Es difícilcuantificar, pero es más grave el impacto institucional, que noscastiga mucho a futuro".

Ya hay afiliados a las AFJP que decidieron presentarse comoquerellantes en la causa judicial en la que se investiga lamanipulación de los índices de inflación. La semana pasada, dosparticulares, patrocinados por el abogado Fabián Bergenfeld ratificaronsu denuncia. "Los afiliados a las AFJP, sin haberlo elegido, debieronaceptar tener sus aportes transformados en bonos actualizables por CERy por ello están sufriendo un menoscabo en sus ahorros. Esto implicatécnicamente un nuevo default", dijo Bergenfeld a LA NACION.

Por Oliver Galak
De la Redacción de LA NACION